martes, 25 de noviembre de 2008

Plan Ourúboros



Calientito...

" La Reseva Federal reveló este martes su nuevo paquete de estimulo llamado TALF (Que yo traduzco como ventanilla de crédito a plazo garantizado por subyacente), un plan bajo el cual la FED aportará 200,000 millones de dólares para apoyar la creación de crédito colateralizado con prestamos al consumidor y pequeños negocios como son los saldos en tarjetas de crédito, crédito a estudiantes, crédito automotriz y préstamos con garantía de la SBA (Small business administration). La Reserva Federal espera que el plan genere liquidez en el mercado de instrumentos financieros colateralizados con los pagarés generados por dichos créditos, que a su vez alentaría a los originadores de créditos al consumidor el comenzar a prestar de vuelta a los individuos. "Los mercados de ABS históricamente han fondeado una proporción sustancial del crédito al consumo y a los pequeños negocios" dijo la FED en un boletín de prensa. "El TALF esta diseñado para incrementar la disponibilidad de crédito y apoyar la actividad económica facilitando la creación de nuevo crédito al consumo en un diferencial de tasas de interés mas normal" concluyó.

NEW YORK (MarketWatch) -- The Federal Reserve on Tuesday unveiled its new Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF), a plan under which it will lend up to $200 billion to support the issuance of debt backed by consumer and small business debt like credit card loans, student debt, auto loans and loans backed by the Small Business Administration (SBA). The Fed hopes the plan will create liquidity in the market for securities backed by the receivables from such loans, which in turn would encourage originators of consumer loans to restart lending to individuals. "The ABS markets historically have funded a substantial share of consumer credit and SBA-guaranteed small business loans," the Fed said in a press release. "The TALF is designed to increase credit availability and support economic activity by facilitating renewed issuance of consumer and small business ABS at more normal interest rate spreads," it concluded.


Traducción al galímatias de arriba:
With a little help from my friends at indexcalls
La Reserva Federal ha creado un núcleo de capitalización con el dinero recabado de los intereses pagados por el consumidor para que el consumidor se preste dinero a si mismo, pagándole a los intermediarios tasas de interés "mas normales".

Comentario:
Una aparente confusión de términos entre los economistas norteamericanos que no quieren entender la diferencia entre liquidez y solvencia, que no pueden admitir que el núcleo del problema reside en que el consumidor norteamericano esta endeudado hasta las cachas, mas allá de la bancarrota, lejísimos de poder inclusive pagar (solventar) sus presentes deudas.

Este gráfico muestra la tendencia ascendente de la pérdida total en créditos al consumo y un disparo significativo en créditos comerciales. Ahora bien aquí la medición llega hasta el mes de septiembre, cuando apenas se habían hecho evidentes las fisuras en el sistema financiero.

Se ha corrido la especie de que todas estas transfusiones equivalen a la nacionalización del sistema financiero norteamericano. Cuando lo que está sucediendo es exactamente lo contrario: Lo que estamos viendo es la toma de posesión del sistema financiero de la totalidad de las herramientas monetarias y económicas del Estado. Es un golpe de estado fiscal de la banca al gobierno a través del departamento del tesoro y la Reserva Federal. Nótese que estos planes de rescate ni siquiera corren la cortesía de enviarlos al congreso mas que como comunicados de prensa. De concretarse (cosa que en el mediano plazo veo como el fusible activo para una revuelta popular), el sistema financiero habrá confiscado el ingreso fiscal del gobierno por los siglos de los siglos, amén... o hasta que ocurra un proceso hiperinflacionario estilo Weimar-Zimbabwe

Ionesco era economista, obviamente.


Extra de último minuto:

La Reserva Federal también anunció que comprará $600,000 millones en activos colateralizados con bienes hipotecarios en un intento paralelo para lidiar con la crisis financiera.
La reserva declaró que compraráhasta $100,000 millones en obligaciones directas de Fannie Mae y Freddie Mac así como de los bancos FHL (Federal Home Loan Banks). Asimismo comprará $500,000 millones en papel fiduciario respaldado por hipotecas. (MBS Mortgage backed securities).

The Fed also said Tuesday it will buy up to $600 billion in mortgage-backed assets in a separate attempt to deal with the financial crisis.

The Fed said it will purchase up to $100 billion in direct obligations from mortgage giants Fannie Mae and Freddie Mac as well as the Federal Home Loan Banks. It also will purchase another $500 billion in mortgage-backed securities, pools of mortgages that are bundled together and sold to investors.





lunes, 24 de noviembre de 2008

Todos los problemas han sido resueltos...




La Reserva Federal compromete 7.4 billones de USD (trillions) para descongelar los mercados de crédito. (Bloomberg).

Extracto.
"El gobierno norteamericano esta preparado para prestar mas de $7.4 billones de los contribuyentes -la mitad del valor de todo lo producido en estados Unidos el ano pasado- para rescatar al sistema financiero desde que los mercados de credito se desbielaron hace 15 meses.

El aporte de fondos sin precedente incluye $2.8 billones ya usados por las instituciones financieras en la mayor reaccion a una emergencia economica desde el "New deal" de los treintas, de acuerdo a informacion recabada por Bloomberg. la aportacion deja en el comparativo en calidad de enano el unico aprobado por el congreso, los $700,000 millones del TARP (Programa de Rescate de Activos en Problemas). Los creditos otorgados por la Reserva Federal la semana pasada fueron1,900 veces superiores al promedio semanal de los tres anos anteriores a la crisis."

Nov. 24 (Bloomberg) -- The U.S. government is prepared to lend more than $7.4 trillion on behalf of American taxpayers, or half the value of everything produced in the nation last year, to rescue the financial system since the credit markets seized up 15 months ago.

The unprecedented pledge of funds includes $2.8 trillion already tapped by financial institutions in the biggest response to an economic emergency since the New Deal of the 1930s, according to data compiled by Bloomberg. The commitment dwarfs the only plan approved by lawmakers, the Treasury Department's $700 billion Troubled Asset Relief Program. Federal Reserve lending last week was 1,900 times the weekly average for the three years before the crisis.

Al infinito y mas allá!!!
Por que no pensaron en esto antes?
jajajajajaja!

sábado, 22 de noviembre de 2008

miércoles, 19 de noviembre de 2008

viernes, 22 de agosto de 2008

Caída libre.

Ya hasta me resulta ridículo. Me da risa nerviosa...

La línea quebrada roja es el monto de exportaciones netas diarias. La café digamos que es una simple curva francesa que se ajusta bien a como vamos cayendo y la línea recta es una simple extrapolación lineal.

...A ese ritmo, a mas tardar en marzo del 2011; lo mas temprano marzo del 2009, México habrá dejado de ser país exportador de petróleo. 

Mientras tanto Pemex nos sigue regalando las cifras de exportación bruta para tranquilizar a las buenas conciencias. Sus boletines a la prensa nacional e internacional siguen mencionando unicamente la exportación bruta, sin deducir las importaciones de todos los petroliferos que nosotros mismos no podemos refinar.

Se tiene que subrayar la importancia del gráfico mostrado arriba. Termina una era. La era del subsidio masivo de PEMEX a a México. su fin se aproxima a una velocidad que mas que asombro debería provocar una movilización general hacia una verdadera reforma energética (no la baratija que se maneja hasta el momento que es solo un ajuste de cuentas entre el sub-gerente Felipe Calderón y sus jefes en Washington; una reforma petrolífera que fue diseñada para ser implementada en los años de la gerencia de Ernesto Zedillo, cuando todavía era posible pensar que el petróleo iba a durar muuuchos años...  digamos 20. y que por lo tanto era un problema para gerencias futuras.

Me encantaría poder comprar el último barril que se vaya a exportar en este sexenio. Se lo regalaría al Museo de Ripley en Guadalajara

Ahí ocuparía un digno lugar como un objeto extraño y digno de admiración de toda una civilización que no tuvo ningún problema en vender un objeto en $100 dólares un día para poderlo comprar inmediatamente (en términos históricos) después en $300. Ese barril, bien limpio y pulido, con el logo de PEMEX en su exterior sería digno y hermoso (por cilíndrico... me encantan los objetos ciolíndricos) testigo de la estupidez colectiva de una clase "gobernante" que abandonó cualquier concepto de gobernanza por el del saqueo puro al fin de una época.

Amerita una reflexión mas profunda:

¿Que significa el convertirse en país importador de energía? 

Pues ese es precisamente el principal problema, que no me queda claro como vamos a convertirnos en un país importador. No encuentro el producto que exportaremos a cambio de los barriles de petróleo a importar. Nuestra única exportación de las últimas décadas fue la de mexicanos y mexicanas que se fueron a trabajar al otro lado. A lo largo de la larga recesión norteamericana que comenzó en este año de las olimpiadas esa exportación se va a reducir a su mínima expresión o de plano va a llegar el momento en que a nuestros vecinos del norte no les interese seguir recibiendo nuestro "producto". Mientras tanto, las remesas dejaron de crecer y no me sorprendería nada pero nada que comenzaran a caer en el segundo semestre de este año.

Esperar que por cuenta propia nuestra clase "gobernante" se percate que maneja su vehículo-país al despeñadero es realmente un ejercicio para estupidos. Así que me dispongo a traducir esta página al inglés. Tal vez el mensaje llegue a donde si les pueda interesar, en Washington. A final de cuentas, la pérdida de gobernabilidad y la desestabilización social que se cierne sobre el país a ellos sí les preocupa porque una quiebra masiva del modelo americano de gestión de empresas/paises subsidiarias en el extranjero será un tremendo revés en su cruzada por imponer a nivel global su modelo.

domingo, 27 de abril de 2008

Otro diagnóstico para PEMEX

Ante la ausencia de gráficos respecto a la producción petrolera en México, me di a la tarea de sacarlos del Sistema de Información Energética para presentarlos en formato de fácil comprensión.

Abajo tenemos el histórico de producción de Cantarell, también conocido como Akal-Nohoch, desde Enero del 2000 hasta marzo del 2008. Las líneas negras son el promedio movil de 12 meses.


En los próximos tres meses la joya de la corona de PEMEX abandonará el exclusivo club de campos que producen mas de un millón de barriles de petróleo. es probable que los medios internacionales hagan algo de ruido en relación a esta efemeride futura por su significación en el debate mundial sobre el cenít de producción petrolera.
Si, Por increible que parezca, todavía tenemos un debate muy activo sobre si existe tal cosa llamado cenít de producción petrolera mundial. Daniel Yergin de Cambridge Energy research & associates (CERA) sigue sosteniendo que el cenít se dará por allá del año 2025. La EIA y la IEA (Energy Information Agency e International Energy Agency) también ubican el cenít en un futuro no más cercano que el 2020. Sin embargo los gráficos compilados por www.theoildrum.com siguen apuntando a que hemos llegado a un primer pico productivo, con todo y meseta, desde el mes de mayo de 2005. El último punto de información se encuentra ligeramente por arriba de lo que se vió en esos meses, veremos si esa golondrina hace verano.


De lo que no existe la menor ni la mas remota duda es de que México hace ya tres años confirmó en su gráfico de producción total de que ya dejamos atrás cenít y meseta de producción y nos encontramos de lleno en la fase de declive acelerado como lo muestra el gráfico de abajo:



Todavía de vez en vez nos encontramos con periodistas haciendo alusión a Cantarell como el yacimiento que aporta el 60% por ciento del total de la producción mexicana, Otros mas actualizados mencionan la cifra de 50%. Al mes de marzo esta cifra es de 40%. Tomen nota.
Esta acelerada disminución de la participación de Cantarell se da por su propio ritmo de caída y porque los tres campos cercanos: Ku, Maloob, Zaap han incrementado su extracción recientemente gracias a que entraron en su fase de inyección de nitrógeno por parte de PEMEX.

Sin embargo es importante señalar que Cantarell -Akal-Nohoch- no solo se encuentra en declive sino que su tendencia de caída todavía se encuentra en fase de aceleración. El último punto en el gráfico de abajo nos dice que su ritmo de caída de producción anualizado es del 30%, a ojo de buen cubero esto nos dice que si no se acelerara más el ritmo de caída en su producción; Cantarell estará produciendo poco más de 500,000 barriles diarios en marzo del 2011. Pero claro esa es una proyección levemente optimista porque el gráfico tiene muy definida de aceleración en la caída. Seamos optimistas y dejemos entonces como bueno el pronóstico de 500,000 b/d para este campo.


Lo cierto es que estos nuevos campos tienen un perfil de extracción acelerado. PEMEX está realizando un esfuerzo mayúsculo en explotar estos tres campos para paliar la caída de Cantarell.
Yo cuestiono la sabiduría de este incremento de extracción ya que estamos hablando de yacimientos cuyas reservas probadas son del orden de 2Gb; lo cual significa que estaremos viendo el cénit productivo de estos tres campos durante este año; su caída después de una breve meseta, será igual de acelerada que la de Cantarell, el hermano mayor del grupo, lo cual dejaría a PEMEX en la penosa cirecunstancia de convertise en importador neto de petróleo no más allá del año 2011.

Abajo, la suma de extracción de Ku, Maloob, Zaap:

Claro que con el incremento del valor del barril de petróleo, nuestra caída en ingresos por concepto de exportación petrolera aún no ha llegado. Veamos la evolución de los precios del petróleo en este último año:


... de $70 a $120 dólares el barril; un incremento del 70% (y nadie que yo haya leído en círculos de analistas petroleros serios (otro día me burlo de las predicciones de la EIA que no podía prever un precio superior a 25 dolares por barril) se atreve todavía a ponerle techo al precio, por el contrario, ya tenemos voces pidiendo $160 USD por barril antes de que termine el mes de julio. En lo personal, no veo ningún problema con un barril de petróleo a $200 USD antes de que termine el año.
El mercado petrolero se maneja en su mayor parte como una subasta en donde se venden los barriles al mejor postor. Actualmente el postor con mayores incrementos anualizados de demanda (18% anualizado) es China. Con reservas arriba de la marca 1.3 billones de dólares ("trillions" en inglés), dificilmente se va a frenar la demanda energética de ese país con precios inferiores a a esos $200 que veo en el horizonte para este 2008.

Lo cual nos lleva a las sigientes gráficas. A pesar de que nuestro volumen de exportaciones viene bajando constantemente desde hace un par de años, los ingresos en divisa norteamericana se vienen incrementando a buen ritmo:

Hasta llegar en el mes de marzo a 4,446 millones de dólares mensuales.



Con un poco de visión proyectiva podemos prever exportaciones netas de 1,200,000 barriles diarios a fin de año para conseguir un ingreso neto mensual en diciembre de 7,400 millones de dólares. Ciertamente, en lo financiero, el mejor año de PEMEX en este rubro.

¿Y que pasará Del 2009 al 2012? Lo dejamos para lasiguiente entrega.

lunes, 17 de marzo de 2008

Se esfuma la burbuja


Con la quiebra de Bear & Sterns (en realidad no quebró, tecnicamente hablando fue absorbida por JPMorgan que recibió una garantía por 30,000 millones de dólares de parte de la reserva federal para afrontar todas las deudas no solventes de B&S) ya entramos a la parte alta del tercer inning y la FED se está llevando una paliza monumental. El tipo de maromas que se requieren dar para mantener al Dow cercano a los 12,000 puntos nos da una idea de la cantidad de barcos que se hundirán cuando alcanzemos los 11,000.


Con el YEN subiendo de valor a pesar de los heroicos esfuerzos de la banca japonesa por devaluar a la par de su moneda de referencia, el dólar ahora si confirma tendencia y se convierte en un aspecto tóxico/bacteriológico/radioactivo de los mercados financieros internacionales su caída apenas comienza conforme los centros del dinero alrededor del mundo van ideando maneras de cambiar su posicionamiento en otras monedas o en bienes tangibles. Esta no es una operación sencilla pues existe mucho mas dinero, literalmente del que nos podemos imaginar. Una estampida provocaría una desvalorización del dólar que podría desordenar el mundo financiero internacional irremisiblemente. Todos los grandes actores se mueven con tacto alrededor de la cama del moribundo.

Ahora, en donde este proceso recesivo cambia el guión respecto a lo que tenemos en los libros de historia es el precio del "commodity raiz" o sea la energía.

En el pasado siempre hubo oferta energética abundante y barata para reactivar el ciclo económico. En este capítulo, donde la oferta real se estabilizó y comienza a caer (desde el 2005), a la suma de problemas de solvencia le tienes que añadir los de un posible colapso catabólico de todo el sistema. la analogía es sencilla traducida a un individuo:
Muchas cosas graves le pueden pasar a su sistema nervioso, incluso puede quedar paralítico y no morir si tiene una entrada suficiente de alimento.

El dinero equivale a los pulsos/ordenes/retroalimentació
n del sistema nervioso del individuo. El gas/petróleo/carbón equivalen a su alimento primario -estirando la analogía, El petróleo es la fuente principal de energía motriz que permite al individuo desplazarse y realizar trabajo; el carbón y el gas natural son los insumos primarios para generar energía eléctrica (con pequeños suplementos de nuclear y Eólica y pildoritas de solar).


La meseta productiva es real, no una teoría todavía por comprobarse. Dicha meseta durará no mas de 5 años y después la curva comenzará a mostrar el declive en la producción. a la subasta acudirán mas desesperados los compradores y aún en medio de un porceso recesivo en la economía, seguirán empujando los precios para arriba. méxico, por su parte alcanzó su máximo nivel de extracción en junio de 2004 y su producción cae desde entonces. Los recortes del gasto federal a futuro son inevitables aún con alzas impresionantes en el precio del crudo pues al finalizar el sexenio estaremos cerca de dejar de ser exportadores de petróleo y probablemente seremos importadores netos de energía. Contemplen la gráfica abajo con datos de PEMEX




No importa que otra cosa suceda en lo financiero, que va a ser de extrema gravedad, mas importante es el hecho de que existe un umbral mínimo de consumo energético para mantener los procesos metabólicos del sistema. Debajo de este umbral se abre el compás multiplicador a la inversa de los mercados: el 75% del GDP mundial o más se encuentra en el sector servicios. Este descansa sobre un 25% de procesos agricolas e industriales. estos al contraerse arrastran al sector servicios a la baja. una caída del 1% en procesos agro-industriales va a tener en respuesta un jalón mas severo en el resto de la economía, de por si vapuleada por la contracción crediticia que estamos viviendo.

Contra eso no existe receta que valga.

Veremos a Bernanke seguir jalando recursos del banco de Japón pero todo tiene un límite y estamos muy cercano a él en este tercer inning.

Sin Embargo México tiene una posición privilegiada en estos cortos años del 2008 al 2011 de seguir siendo, si quiere, una potencia exportadora de petróleo en los mismos años en que su precio seguirá subiendo. ¿A donde vamos a encauzar esta bonanza petrolera, la última del siglo para el país?

El camino racional sería el de bajar las exportaciones desde ahora. Que el gobierno federal redistribuyera las cargas fiscales para que PEMEX no aportara mas del 15% del total de su gasto y extender la vida productiva de los campos existentes 10 años -en lo que terminamos de explorar el golfo profundo, Chicontepec y otros campos. Al mismo tiempo deberíamos estar bajando el consumo suntuario de energéticos eliminando los vehículos privados de 6 y ocho cilindros, desalentando el uso del automotor privado privilegiando la inversión en la creación de infraestructura de transporte masivo y generación de energía de fuentes alternas.

En el párrafo anterior está una "Solución" anticipada a los problemas que nos aquejarán en 5 años, que para entonces serán irresolubles. Pero todavía no encontramos en este país un solo político que esté dispuesto a tomarse la amarga medicina hoy que le salvará la vida al país el día de mañana. Prefieren vivir en la francachela al final de la historia. Heberto Castillo lo dejó asentado claramente en sus ensayos y la experiencia práctica cotidiana lo demuestra: "La riqueza del petróleo se queda en donde se quema y se transforma en productos, no donde se exporta".

Llegaremos perfectamente impreparados a la crisis del 2012, con un transporte colectivo subestandar, con una infraestructura generadora de energía sin fuente que le surta el insumo. Y entonces si, alguien dirá: tenemos que hacer algo.

No es posible manejar un vehiculo a alta velocidad solo viendo el espejo retrovisor sin esperar un accidente de magnitud mayor. Inténtenlo un día de preferencia borrachos, para saber como manejan los economistas y políticos en el poder a este nuestro país.



En fin, volviendo al presente y a los problemas que aquejan a nuestros vecinos...

Más adelante en el proceso recesivo de este 2008 viene el paro masivo de la industria de la construcción que todavía en este primer trimestre del 2008 está muy atareado terminando centros comerciales y edificios proyectados en el 2004-5 cuando pocos quisieron reconocer que la fiesta estaba a punto de acabarse.

Va a ser motivo de asombro para los economistas observar todos estos elefantes blancos vacíos, desprovistos de vida y ocupantes. ¿Quien lo pudo haber previsto? Ya sabemos que la profesión exige estrictamente conducir viendo en exclusiva el espejo retrovisor.

Claro, lo lamento por nosotros, los cientos de millones de embarcados en este Titanic que, como de costumbre nos toca quedarnos en tercera viendo como nos cierran las puertas de acceso a cubierta mientras los "Beautiful people" se preocupan de no despeinarse al subirse a las lanchas de salvamento.

Veo que el Dow Jones lleva un alza de 21 puntos el día de hoy. Continúa la farsa. Un ratito mas. Una de las cosas mas lastimeras es que el script es muy estricto, de Hecho Bernanke no puede hacer las cosas de manera distinta...

Como consuelo para quienes tengan los medios y la prudencia de adquirirlos, los metales siguen brillando.




miércoles, 6 de febrero de 2008

Necesitamos ahorrar, pero no ahorrar midiendo en pesos y centavos sino en barriles de petróleo.
Hoy en día literalmente quemamos nuestra riqueza, incendiamos nuestra casa con tal de tener el duduoso placer de participar diariamente en gigantescos embotellamientos de tráfico, por un lado...
y de exportar nuestra riqueza a cambio de tener el dudoso honor de tener guardados los billetes producto de esa venta de ganga en una caja fuerte en Nueva York... Billetes que para lo que es su destino, ser devaluados... o sea, disueltos en la masacre financiera que estamos transitando, mejor deberíamos rociarlos de aceite de oliva, una salsita pesto y darselo a las cucarachas.

Entonces Nora, tres propuestas para reirse un poco el día de hoy pero para llevarlas a cabo en este lustro:

  1. Prohibir la circulación a vehiculos privados de mas de cuatro cilindros.
  2. Todo el dinero que se quiere gastar en infraestructura utilizarlo en reforzar y hacer mas eficiente el transporte público, poruqe en estos años próximos en las ciudades va a ser basicamente el único sistema de transorte que sobreviva a los incrementos en el precio de las gasolinas y el diesel.
  3. Diversificar las reservas del banco central mexicano.

Con estas tres propuestas no evitaremos la recesión, pero amortiguaríamos los efectos mas perversos del doble gole del agotamiento de nuestras reservas petroleras y la recesión que se vive en Estados Unidos... Nótese:
No es posible escapar de la recesión. lo único que podemos hacer es reencauzar el gasto para que sea inversión productiva en vez de dispendio consumista. Una proporción enorme del actual producto doméstico bruto se dirige a actividades sin futuro que empobrecen aceleradamente al país. la cifra que mide pesos y centavos no incluye los costos reales para la población.  Crecemos a costa de rios, litorales y aire puro, ... En Guadalajara hoy es nota el incidente donde un niño cayó al Río Santiago y entró en coma 
por una septicemia general provocada por el agua tóxica en la que brevemente nadó... Crecer así es un suicidio
que solo beneficia las cuentas privadas de una proporción ínfima de la población.

En fin las tres propuestas son locuras, utopías el día de hoy; camino sin alternativa antes de que los muchachos de la prepa se gradúen de la universidad.