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Terremotos Financieros

Semanas movidas para cerrar el año:

Referendo en Venezuela para alargar la estancia (vía voto) de Hugo Chavez; Creación de consejos populares. Disturbios en Bolivia rumbo a reformas constitucionales.
Iraq: mas de lo mismo, el deterioro constante con barruntos de guerra sobre Irán...
Y por encima de eso que se encuentra dentro del radar de mi atención, el desfile interminable de malas noticias financieras emanando de Estados Unidos. Una exponencial en fase terminal de créditos-dinero en busca de rendimientos que buscaron hasta al mas recóndito potencial deudor para colocare a como diera lugar con una tasa de interés: La vieja anécdota del campesino que en recompensa por salvar la vida del rey pidió el equivalente a los granos de trigo que resultaran de colocar 1 en el primer escaque, 2 en el segundo 4 en el tercero 8 en el cuarto 16 en el quinto etcétera etcétera... Ese campesino, por supuesto tenía vocación de banquero pues la resultante numérica de hacer la operación de los granos de trigo sobre el tablero de ajedrez equivale a un número que ronda, superándolo, el producto mundial bruto. El tosco campesino quería ser dueño de todo. Los banqueros, con mas elegancia, piden lo mismo...


El BIS (Bank of International Settlements) declara que el mercado de derivados del crédito creció 50% en los últimos seis meses para alcanzar los 516 Billones ---"Trillions" de los vecinos--- de dólares y que los Credit Default Swaps (sorry, no translation), herramientas de cobertura de riesgo crediticio crecieron igual al 50% llegando a 43 billones de dólares. Todo en seis meses...
Bernanke y los demás banqueros centrales salen a declarar que todo está bajo control y contenido correctamente. Esto es, en estricto sentido, correcto. el problema no rebasará la orbita terrestre. Pero los que nos encontramos dentro del influjo gravitacional del planeta Estamos dentro de la esfera de lo que solo se puede llamar un desastre mayúsculo.

Pêro volvamos a la parábola del rey y el campesino. El rey, poco apto en matemáticas le concedió el gusto al campesino pensando que la petición era satisfecha con unos cuantos sacos de trigo... Empezó a sudar frío cuando rebasó la centena y apenas iban cruzando el escaque 45... y Ponle!!! 200 sacos... 400 etc.
"Parad, que vais a dejar sin un grano al reino!" Declarando así "Force Majeure" su majestad. Esta frase la encontramos seguido en medios financieros aunque embozada por otros términos:
"corralito argentino" "mora de pago" Etc.

Desde mediados del año pasado el mismo fenómeno se ha estado repitiendo casa por casa, tarjeta por tarjeta en todos los lugares a los que llega el crédito y su peculiar tendencia por multiplicarse en forma de mas y mas deuda... uno a uno, han ido cayendo los deudores en la insolvencia, repudiando su deuda, cada uno a su estilo... Unos abandonando la casa (mascota incluida) dejando las llaves en el buzón, otros dejando de pagar pero quedandose y preparandose a dar batalla legal... simple y llanamente, el crédito colocado sobre la población ya no está dando el rendimiento prometido...

Uno a uno, los grandes sellos financieros han tenido que declarar quebrantos: Bear & Sterns; Citygroup, Merril Lynch... confiesan faltantes de miles de millones de dólares y se van en busca de quien los pueda rescatar... City encontró a su paladín en Abu Dhabi que a cambio de un paquete accionario le pasó 7.5 mil millones de dólares para tapar los baches mas evidentes.

Claro que hay mas... si quieres una lista (in)completa de compañías financieras quebradas o implosionadas busca aquí: http://ml-implode.com/ ... ahí llevan contabilizadas 192 a partir de finales del 2006... o casi cuatro por semana. Todavía no hallarás a Countrywide Financial (CFC) porque recibió misteriosos 57 mil millones de dólares de parte de la FHLB para seguir funcionando.
Ni te platico lo que Northern Rock le costó (y le seguirá costando) al banco de Inglaterra.

No exagero nada al decir que estamos presenciando una masacre financiera como nunca se había sentido: 35 millones de casas en US... -No nos ponemos a contar España y Gran bretaña porque son simples adornos- tienen problemas severos de solvencia... El problema no es menor, en su raiz, a 3.5 billones de dolares (trillions). Pero si ese fuera el problema, estaríamos tranquilos: con una simple devaluación del 50% en el dólar y una recesión de unos tres años, se resolvería. El problema es que la pirámide hipotecaria apalancó esos 3.5B para convertirlos a su vez en activos sujetos de multiplicación monetaria: por cada dolar en la buchaca de activos hipotecarios se crearon 100 dólares de pasivos de distinta índole, obligaciones colateralizadas, swaps de crédito (Seguros contra mora) y estas herramientas a su vez se conviertieron en "valores subyacentes" para construirle mas y mas pisos a la pirámide financiera.

Aquí abro un paréntesis gráfico: cuando se usa la palabra pirámide todo mundo visualiza una de las que tenemos aquí en México o las egipcias... damos paso a un poco de Zen arquitectónico en el Louvre para mejor reseñar de que tipo de pirámide estamos hablando

PEMEX

Con ocasión de la inauguración de un puerto receptor de embarques de gas natural El presidente Fox se enorgulleció del gran avance que esto representaba, de los magníficos retos tecnológicos superados en su construcción y de la nueva era en donde se aseguraba el abasto de gas natural a la nación.

Fox era un bravo orador de la nueva era. Capaz de confrontar un desastre y darle la vuelta con un buen chiste referente a sus botas y después enmarcar la situación como una excelente oportunidad para abrir las puertas del progreso; deslumbrando a todos los que lo escuchaban con su asombrosa capacidad de ignorar la realidad.

En eso a pesar de ser buen maestro, lo igualan y lo superan legiones de oradores mexicanos. Los hay mejores, los hay peores, pero la vocación de vivir en el mundo Disney, donde "Desearlo lo hace realidad" se encuentra firmemente implantada en la psique nacional.

Sin embargo en esa ceremonia estabamos reconociendo la llegada de una era en donde nos despedíamos oficialmente de la soberanía energética en el terreno del gas natural. Nos abríamos de capa a reconocer que teníamos que "ponernos pilas" e inventar un área de excelencia comparativa y competitiva en el mundo globalizado. Tener algo que exportar para poder importar una fuente de energía. Ese reto, bien a bien, está presente y es de pronóstico reservado si lo podremos superar.

Todo esto viene a caso porque revisando el documento de PEMEX:

Informe Anual Desarrollo Sustentable 2006
(http://desarrollosustentable.pemex.com/index.cfm)

Tuve que preparar una buena jarra de café para no quedarme dormido. Al mismo tiempo tuve que hacer acopio de serenidad para que no me ganara la ira frente al cúmulo de información suplementaria totalmente inutil y la ausencia de un examen crítico en torno al significado de la palabra sustentable:

"Relacionado a, o siendo un método de recolectar o usar un recurso de tal manera que el recurso no se agote o se atrofie." -Webster's traducido p.

Obviamente que la contínua explotación de un recurso natural no renovable es invariablemente insostenible; el recurso se agota. En el largo plazo, Los únicos caminos sostenibles están ligados al sol, el viento, las mareas, ciertos casos de geotermia, y la hidroelectrica.

Por lo tanto un informe de sustentabilidad de PEMEX debe lidiar en primer lugar con los plazos y las cantidades de entrega de los recursos, haciendo una prospectiva seria de como ir reemplazando dichos recursos conforme estos se agoten.
Debe hacer asimismo un intento serio de armar escenarios de desarrollo de la planta industrial que aproveche otras fuentes energéticas para reemplazar a las que hoy en día dependen del insumo extraído por la paraestatal.

Nada de eso se encuentra presente mas que de modo totalmente oblícuo y en el espíritu de las resoluciones de año nuevo:

Buscando yacimientos con alta tecnología en el golfo profundo

"La explotación de los recursos petroleros para impulsar el desarrollo del país debe realizarse garantizando,
en la medida de lo posible, que ésta no afecte la disponibilidad de una dotación similar de
recursos naturales para las generaciones futuras. El Presidente Calderón ha manifestado que en esta
nueva etapa del desarrollo del país, “la transformación debe encaminarse a garantizar el derecho a un
desarrollo humano sustentable, es decir, a impulsar un proceso permanente de ampliación de capacidades
que les permita a todos los mexicanos vivir una vida digna sin comprometer el patrimonio de
las generaciones futuras”. -reporte-pag.7

"En la medida de lo posible"

Esa pequeña clausula le permite al gobierno eludir cualquier responsabilidad histórica respecto al abuso y sobrexplotaxión del recurso bajo su tutela porque hasta donde va esta tragedia la "...medida de lo posible" es -olvidemonos de las generaciones futuras a las que alude- dejar a la presente generación de mexicanos frente a un depósito de combustible casi vacío, una industria de generación de electricidad en el abandono y un país a oscuras. En ruinas.

Veamos las cifras 1999-2006 de reservas de PEMEX para sustentar (nosotros si buscaremos la sustentabilidad de nuestros alegatos) lo dicho en el párrafo anterior:

(imágen sacada del BIE de la SENER: http://www.sener.gob.mx/)



En esos 101 meses reseñados la caída confesada de reservas probadas fue de 3,134,133 barriles diarios; la extracción promedio (excluyendo 2007, pues este no ha terminado) a lo largo de ese período fue de 3,195,606 barriles diarios



Lo cual nos da la siguiente resta: 3,134,133bd - 3,195,606bd= -61,473bd; o sea que anualmente nuestras reservas probadas estaban cayendo 22,437,645 de barriles por encima de lo extraido. o sea una restitución de reservas probadas en cifra negativa. o para resumir: No se agregó un solo barril a las reservas probadas en 8 años.

Pero esos son los datos que se dan para consumo de los mexicanos. si nos metemos a los reportes que se preparan para la Securities Exchange Commission (SEC), la tonada cambia: veamos la imágen abajo entresacada de dicho reporte que se encuentra en http://www.pemex.com/files/content/pemex_%202006_20f.pdf pag.24.



Un concepto ausente del reporte anterior: "Reservas probadas desarrolladas" Esto tiene una importancia fundamental pues al estar extrayendo alrededor de los 3mbd, los mexicanos que no nos metemos a leer el reporte a la SEC podemos caer en el garlito de multiplicar 3Mb*365= 1.095Gb anuales 1.095Gb/15.514GB(reservas de acuerdo al SIE)= a una extracción del 7% anual de la reserva. mientras que utilizando el concepto de reserva desarrollada estamos extrayendo 1.095gb/8.978Gb=12.2%. Las curvas resultantes de producción futura en ambos casos se alteran radicalmente.

Tomemos como caso el campo Akal, mejor conocido como Cantarell con reservas probadas de 4,600Mb (ibid pag25.) Durante el 2006 se extrajo el 13.76% de la reserva probada. Cifra de por sí extraordinaria y que propios y extraños (ver video) ponen en duda como sustentable en los próximos años. Aún así, trazamos una pequeña gráfica dando por sentado de que dicho porcentaje se podrá mantener durante el sexenio; siendo este un escenario "optimista".



En este escenario color de rosa, al final del sexenio el yacimiento rey de los mexicanos habrá caido poco más de 1 millón de barriles en su extracción diaria. ¿Conclusiónes? todavía no, aunque el lector puede ir prefigurandolas.

Hago un paréntesis aquí para insertar una entrevista que se le hizo a Mathew Simmons. Esta entrevista es relevante por el lugar preeminente que tiene este personaje en el mundo petrolero. Su libro: "Twilight in the desert" ha provocado un debate importante en torno al futuro de la producción y las reservas de Arabia Saudí. Con base a cientos de documentos de Saudi Aramco propone la tésis de que las reservas sauditas están sobreestimadas por factores políticos y a su vez deja fuerte evidencia de que los campos petroliferos de este país están a punto de entrar en decadencia.
Ya de pasada, cualquiera que esté interesado en abundar en el tema está obligado a acudir a:
http://www.simmonsco-intl.com/research.aspx?Type=msspeeches
Donde encontrará docenas de presentaciones sobre el tema energético. En cuanto a Cantarell, favor de prestar atención a lo dicho a partir del minuto 5:00 (traduzco)

"...Por ejemplo Cantarell: Acabo de regresar de una visita a PEMEX hace dos dias ese es un desastre sucediendo frente a nuestros propios ojos ha bajado 20% en un año... ...el principal campo mexicano que produce el 60% del total de nuestro proveedor mas amistoso al sur de la frontera ahora se encuentra en declive irreversible la gran discusión en PEMEX es si el 20% persistirá o si podría bajar a 14% y la pregunta que yo hize es si se incrementará a 25%; Eso es tan peligroso para la economía norteamericana como ni te lo puedes imaginar" (la traducción no respeta la letra de la entrevista, cotejalo. Pero si, creo, el espiritu de la misma).

Pero volvamos al principio. Estabamos hablando del reporte de sustentabilidad de PEMEX. A pesar de su políticamente obligada deshonestidad y opacidad en la presentación de los datos, que contrasta de manera brutal con sus propios documentos oficiales; tiene pistas que es importante resaltar para no dejarlo volando como un simple juicio de valor.

"Al 31 de diciembre de 2006, las reservas totales de hidrocarburos 3P alcanzaron los 45,376 millones
de barriles de petróleo crudo equivalente, 3% menor a igual período del año anterior.
Derivado de las inversiones en exploración, entre 2001 y 2006, la tasa de restitución de reservas
totales de hidrocarburos aumentó de 14 a 60%. Este resultado contribuirá a fortalecer sustancialmente
las perspectivas de PEMEX en materia de producción y transformación de hidrocarburos a largo plazo."
-Reporte PEMEX sustentabilidad 2006 p.31

Después de lo leído anteriormente podríamos confesar desorientación total respecto al tema y las bases con las que se está tratando. Si tenemos reservas probadas y probables en declinación, ¿de donde se saca pemex las cifras del párrafo entresacado? del rubro de reservas "Posibles". No nos queremos meter a una lección larga de este tipo de clasificación, baste decir que dichas reservas no son reportables a la SEC. Tienen mucho que ver con la mentalidad Disney: "Si lo deseas con fuerza, se hará realidad". Volaremos con Campanita a esparcir con polvo de hadas el Golfo de méxico para que aparezcan los nuevos yacimientos.
Pero este no es el peor momento de PEMEX en su reporte, Fuera de cualquier cuadro, muy lejos de la vista de cualquier agencia calificadora de riesgo, mas lejos aún de la revisión (y subsecuente escarnio) de los angloparlantes, nos encontramos con esta aseveración:

"E x p l o r a c i ó n y p e r f o r a c i ó n d e p o z o s.
El logro más significativo para PEMEX durante 2006, fue la identificación de un recurso petrolero prospectivo del orden de
54 mil millones de barriles de petróleo crudo equivalente, lo que confirma el gran potencial petrolero del país. La mayor
parte de este recurso se concentra en el Sureste y en aguas profundas del Golfo de México." -ibid pag. 32

"Recurso prospectivo": Es posible que un señor que compró un boleto de la lotería lo haya dejado olvidado en la mesa donde tomo mi café; iré al café, buscaré entre los periódicos abandonados el boleto; si lo encuentro, iré raudo a cotejar el número con los que se encuentran en el quiosco. Puede estar premiado. o de perdis, un reintegro. Todo es posible. La definición geográfica es una maravilla dificil de refutar pues comprende 800,000km2 de territorio.
Dicho sea de paso, si algo remotamente parecido a la realidad geológica existiera en esa aseveración, estariamos hablando de un recurso de tres billones y medio de dólares. $3.5*10^12 USD Si algo hubiese que no fuera pura fantasía en ese párrafo, diseñado para apantallar bisoños, todavía tendríamos que lidiar con un dato importante en la historia de un campo petrolero: de su mapeo original a su desarrollo pleno, un campo petrolero se lleva no menos de 20 años de desarrollo. Hipotetizando sin conceder que dichos yacimientos prospectivos existiesen, sus primeros pasos productivos, de la magnitud que fueren, serían después del año 2020. Me queda la duda de porqué, ya entrados en gastos, los autores del reporte no redondearon la cifra a 100,000,000,000 de barriles. Hubiese tenido un sabor de boca maravilloso. Pero, ¡Momento! 45,000 millones mas 54,000 millones nos da la cifra mágica de los noventa y nueve mil millones de barriles, poniéndonos en cuarto o quinto lugar mundial en reservas... Y en primer lugar mundial en el concurso de émulos del Baron Von Münchhousen. o en el de la Sociedad de poetas pantagruelistas.

Conclusiones:

Suponiendo un modesto incremento en la demanda nacional de energéticos del 2% anual; imaginando un desarrollo económico sin contratiempos (muy dificil) del 2.5% anualizado, México está en vías de convertirse en importador de energía neto para el año 2012. Aún con una severa recesión de por medio en el sexenio (altamente probable) el escenario se mantiene sin cambios pues la variable fija en este juego es que todo el petróleo que no consumamos nosotros, lo exportaremos a Estados Unidos.
Ciertamente solo se dibujó la gráfica de Cantarell, Pero este campo es emblemático de la industria petrolera nacional. La inversión en los últimos 12 años en el sector ha sido irrisoria y la sobrexplotación fuera de cualquier cálculo de sustentabilidad. Excluyendo Cantarell, los únicos campos petroliferos importantes que todavía no han llegado o sobrepasado su punto de maduración y declive son los de Ku-Zaap-Maloob y Chicontepec. Por lo tanto se puede trazar un perfil de extracción de 2,000,000 bd (mas-menos 200,000bd) en diciembre del 2012. ¿Que viene después de este fatídico sexenio? Esa pregunta la dejo para otra entrega.